IMF, yükselen faiz oranlarına hazırlanın
Enflasyonda belirgin düşüş sağlanana kadar
Günün gelişmeleri
TCMB toplantısı ve faiz kararı ön planda olacak
Piyasalarda Bugün
6 Mayıs tarihli Sabah Stratejisi raporumuza yaptığımız başlangıcı 2021 yılının ana teması olan ‘reflasyon’ eksenli fiyatlamaları hatırlatarak başlamıştık. Bugün için farklı bir durum söz konusu değil. Eğilimin yıl içerisinde kendi düzeltmelerini gerçekleştirerek bir süre daha yoluna devam edeceği düşüncemizi koruyoruz. Nitekim rakamlar ve yaklaşımlar da bu düşüncemizi şimdilik destekliyor.
Geride kalan gün içerisinde risk iştahı genele yayılır şekilde yüksek seyretti. Bize göre bu durumun gerekçelerini anlamaya çalışmak daha önemli. Zayıf seyreden Amerikan doları yaklaşımını destekleyen itici güç emtia grubu üyelerindeki primlenmelerin şiddetlenmesiydi. Bakır, son olarak 2011 yılında ulaştığı rekor fiyat düzeyini dün itibarıyla yenileyerek $10.201 seviyesini test ederken, benzer şekilde demir cevheri de ilk kez $200’ı aştı. Hal böyle olunca da hem risk iştahı hem de USD- ortam desteklenmiş oldu. Keza tahvil faizleri de aşağı yönlü baskılandı ki böyle olmaması gerekirdi. Pozisyonlanmaların yüksek seviyelerinden temizlenerek daha nötr bir hal almış olması şu aşamada tahvil işlemlerindeki sakin seyri desteklerken, gelecek dönem beklentileri içerisine Fed’in tapering sinyalini ekleyen bizim gibi düşünceye sahip kesim için de ihtiyat kavramını biraz daha genişletiyor. Zira şu aşamada içerisinde yer aldığımız faiz bandının çok daha kolay bir şekilde dışarısına-üzerine çıkma riskimiz artıyor. Henüz o noktada olmasak da piyasa genelinin böylesi bir duruma çoğunlukla hazırlandığını da değerlendiriyoruz.
Güçlü emtia, zayıf USD temasının tetiklediği veya tetiklendiği diğer bir detay ise düşük reel faiz ortamının yeniden geri dönüş yapması oldu. Gün başlangıcında devralınan ABD reel faizlerinde 5y vadelinin rekor düşükte olması, keza 10y vadeli rekorda olunmasa da düşük son 1 ayın düşük seviyelerine gelinmiş olması ons altında hafta başlangıcında belirttiğimiz teknik direnç seviyelerinin test edilmesine zemin hazırladı. Gerek mevsimsellik gerekse biraz daha oyun alanına sahip olduğunu düşünmemiz nedeniyle hareketin devam edebileceğine inanıyoruz.
Pandeminin ortasında global ekonomideki toparlanma ve tapering tartışmalarına kafa yorulması başlıklarında herhangi bir değişiklik yok. Japonya’da Tokyo’yu da kapsayan bölge için alınan kapanma önlemleri Mayıs ayı sonuna uzatılırken, Fed cephesinde bölgesel başkanlardan Kaplan tapering konuşmaya hazır olduğunu, Fed’in büyüme ve istihdam hedeflerine 2022’nin içerisinde ulaşacağını belirtti. Diğer yandan Mester ve Bostic gibi diğer isimler ise henüz o noktada olmadıklarını söyledi.
Yerel varlıklar açısından günün en önemli başlığı TCMB’nin gerçekleştirdiği PPK toplantısı oldu. Politika faizi beklendiği/beklediğimiz şekilde sabit tutulurken, ‘sıkı parasal duruş’ ifadesinin metinden çıkarıldığı ancak Enflasyon Raporu’nda belirtilen patikaya paralel belirgin düşüş görülene dek mevcut duruşun sürdürüleceği mesajı ile açıklamanın dengelenme çabası öne çıktı. Şu aşamada, kısa vadede, en azından Haziran ayı toplantısında faiz indirimi riski öngörmüyoruz. Ancak, 3Ç için bu ihtimalin kalktığını söylemek için henüz erken olabilir.
Piyasalar
‘Reflasyon teması’ eksenli işlemlerin yeniden belirginleşmesi emtia üreticisi konumundaki ülke ve para birimlerinin olumlu ayrışmasına alan açıyor. EMFX içerisindeki önemli üyelerden BRL %1.46, ZAR %1.12 ve RUB %0.85 değer kazançları ile günü tamamlarken, risk iştahı pozitif ortam ile emtia fiyatlarındaki yükselişin karşılıklı döngü şeklinde birbirlerini besledikleri kanaatindeyiz. Bu noktada elbette ek parantez açmamız gereken detay, Brezilya realindeki primlenmede merkez bankasının gerçekleştirdiği +75bp politika faizi artışı ve Haziran ayı için de aynı şiddette artışa işaret etmesi şeklindeki iletişim. Diğer yandan küresel ekonominin öncüsü konumundaki ülkelerin performansları da yakından izleniyor. Bugün Çin’de açıklanan ticaret verileri Nisan’da dengenin 42.8 milyar dolar fazla verdiğini gösterirken, ihracat beklentilerin üzerinde arttı, ithalat ise 2011’den bu yana en yüksek hızda eğilime işaret etti. Bir diğer önemli detay ise, Çin’li firmaların gerçekleştirdikleri ithalat için güçlü emtia fiyatlarından olumsuz etkilenmeleri kaynaklı USD taleplerinin artması oldu. Risk iştahı pozitif ortamın korunduğu, Dow Jones endeksinde rekor yenilenmesinin gerçekleştirdiği ortamda yerel varlıkların performansları da genel hatlarıyla olumlu patikada seyrederken, eğilimin ne kadarının global koşullardan, ne kadarının TCMB-PPK metni kaynaklı olduğunu ayrıştırmakta açıkçası güçlük çekiyoruz. Bu durumun kararı için biraz daha zamana ihtiyacımız olabilir. Şayet erken faiz indirim riskini öteleyen bir TCMB algısı kuvvetlendi ise küresel risk iştahının geri döndüğü süreçte Ocak-Mart ayı ortasına dek geçen süreçte olduğu üzere lira ve cinsinden değerlenen varlıkların belirli bir tampon ile kendilerine korunma alanı sağladıklarını görebiliriz. Söz konusu gelişme ise genel olarak piyasa işlemcileri ve analistlerin ayrıştığı metnin daha iyi anlaşılmasına imkan tanıyacaktır. O nedenle aceleci davranmamak yatırımcı davranışları açısından daha sağlıklı olabilir. Haftanın son işlem gününde ABD’de açıklanacak olan Nisan ayı istihdam rakamları sınırlarımız içinde ve dışında en önemli gündem maddesi konumunda. Öncü göstergeler güçlü bir rakama işaret ederken, beklentilerin + 1 milyon seviyesinde oluştuğunu ve hatta daha üzeri rakamların da paylaşıldığını not düşmek isteriz. Türk lirası Amerikan doları karşısında günü %0.53 değer kazancı ile tamamlarken, BIST 100 endeksi kapanışı %0.54 primlenmeyle 1427 puan seviyesinden gerçekleşti. 10y vadeli tahvilde faizin son düzeyi -12bp ile %18.15 olurken, ülke risk primi %1.4 geriledi ve 408bp oldu. EMEA bölgesi endekslerinde gün sonu kapanışları ağırlıklı değer kazançlarına işaret etti. Euro Stoxx 50 %-0.08, FTSE 100 %0.52, DAX %0.17 ve Rusya (RTS, USD) varlıkları %0.97 düzeyinde performans sergiledi. İşlem hacimleri hafta geneline kıyasla %30’lu rakamlarda artış gösterdi. Amerika kıtası işlemlerinde küresel eğilime paralel olumlu yaklaşımın korunduğu görüldü. Dow Jones %0.93, S&P 500 %0.82 ve Nasdaq %0.37 primlenme ile günü tamamlarken, kıtada yer alan gelişmekte olan ülke varlıklarından Bovespa %0.30, Merval ise %0.48 düzeyinde performans sergiledi. Asya’da haftanın son işlem gününde risk iştahı genel olarak canlılığını koruyor. TSİ 08.30/ NKY 225 %0.13, Hang Seng %0.28, CSI 300 %-0.13 ve KOSPI %0.77 ile fiyatlanırken, USDCNH paritesi offshoreda 6.4555 ile yuanda değer kazancına işaret etmekte.
Fiyatlamalar
BIST 100 endeksinde 1370-1340 seviyeleri destek, 1444-1470 ise direnç olarak yakından izlenebilir. USDTRY paritesinde 8.10-7.99 destek, 8.37-8.45 direnç olarak takip edilebilir. EURUSD paritesi fiyatlamalarında temel belirleyici global Amerikan doları yaklaşımı olmaya devam ederken, genel risk iştahı ve bölgeye ait aşılama performansı da son dönem içerisinde öne çıkmakta. Mart ayındaki geri çekilme ile birlikte 1.16-1.17 bölgesi civarında paritenin konsolide olduğunu düşünüyoruz. 1.1960 seviyesi destek, 1.2170-1.2250 ise direnç olarak izlenebilir. Yukarı yönlü hareket açısından 1.2050/60 direnç bölgesinin kırılması ve sonrasındaki momentumu önemli görüyoruz.
Kaynak:Orkun Gödek / Deniz Yatırım
Hibya Haber Ajansı
Sayfa başına git